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老師好 有稅MM理論說,債務(wù)比例提高企業(yè)價(jià)值變大。 可是,這負(fù)債比例越大,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加,股權(quán)資本成本也會提高進(jìn)而加權(quán)平均資本成本也提高了呀,那企業(yè)價(jià)值應(yīng)該是變小才對。為什么MM理論所企業(yè)價(jià)值變大呢?

2024-04-28 15:16
答疑老師

齊紅老師

職稱:注冊會計(jì)師;財(cái)稅講師

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2024-04-28 15:19

你好 因?yàn)閭膱?bào)酬率比股權(quán)資本的報(bào)酬率要低? ? 比如債權(quán)的報(bào)酬率是5%? 股權(quán)是10%? 各占一半時,加權(quán)平均報(bào)酬率是0.05*0.5%2B0.1*0.5=7.5% ? ?如果債券占60%? 股權(quán)占40%? 加權(quán)平均是0.05*0.6%2B0.1*0.4=7%? ? ?7%<7.5%

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快賬用戶6546 追問 2024-04-28 15:23

但是,債務(wù)比重提高,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加,股權(quán)資本成本會提高。這也是mm理論,結(jié)論。

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快賬用戶6546 追問 2024-04-28 15:23

所以我覺得,加權(quán)平均資本成本并不一定就會降低

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齊紅老師 解答 2024-04-28 15:27

你好? 有稅MM理論 還有增加了負(fù)債的抵稅效益,負(fù)債可以在稅前扣除? 而股權(quán)資本是沒有辦法在稅前扣除的? 所以綜合來說? 是降低了風(fēng)險(xiǎn)

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快賬用戶6546 追問 2024-04-28 15:28

我覺得你解答的沒有說服力

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齊紅老師 解答 2024-04-28 15:34

你好,有稅MM理論下? ?股權(quán)資本會隨著債務(wù)的增加而增加,但是不會高于無稅MM理論下的股權(quán)資本? ?因?yàn)橛械侄愋б?比如? 沒有負(fù)債的情況下? 股權(quán)資本是10%? ? ?有了負(fù)債后 股權(quán)資本變成了12%? ? ?負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)利率是5%? ?這樣加權(quán)一下0.12*0.5%2B0.05*0.5=8.5%? 是低于沒有負(fù)債情況下的10%

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2024-04-28
其基本邏輯是,由于債務(wù)的利息具有抵稅作用,因此,有債務(wù)的公司價(jià)值將大于無負(fù)債企業(yè),債務(wù)大的公司價(jià)值將大于負(fù)債小的企業(yè)價(jià)值。
2024-04-28
資本結(jié)構(gòu)可理解為權(quán)益和負(fù)債之比,權(quán)益和負(fù)債都不是白使的,要付出相應(yīng)的使用成本,使用權(quán)益的成本就是付股利,使用負(fù)債的成本就是付利息。而利息可以在稅前扣除,就是說如果更多使用負(fù)債,多交利息,就可以少交稅,這就是常說的“稅盾”作用。但在MM理論中沒有考慮公司所得稅,在不交稅的情況下,負(fù)債就體現(xiàn)不出“稅盾”作用了,就是說用多少負(fù)債都一個樣,成本一樣的情況下,權(quán)益和負(fù)債的比例就不重要了,反正交一樣多的錢,所以就對公司的價(jià)值沒有影響了。舉個例子: 假設(shè)公司今年利潤為1000,單獨(dú)使用權(quán)益或負(fù)債的成本都為100,有如下兩種資本結(jié)構(gòu): (1)權(quán)益80%,負(fù)債20%【負(fù)債少】(2)權(quán)益20%,負(fù)債80%【負(fù)債多】 在無稅收情況下,即MM理論中假設(shè)的那樣,公司價(jià)值=1000-權(quán)益成本-負(fù)債成本 (1)公司價(jià)值=1000-100*80%-100*20%=900 (2)公司價(jià)值=1000-100*20%-100*80%=900 結(jié)果都一樣,沒區(qū)別,這就是資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值無關(guān)。下面看一下“稅盾”: 在有稅收情況下,設(shè)稅率為30%,那么公司價(jià)值=1000-權(quán)益成本-負(fù)債成本-稅 (1)公司價(jià)值=1000-100*80%-100*20%-(1000-100*20%)*30%=606 (2)公司價(jià)值=1000-100*80%-100*20%-(1000-100*80%)*30%=624 可見負(fù)債更多價(jià)值更大,這就是后來提出的修正的MM理論,認(rèn)為100%的負(fù)債才最好
2021-09-18
尊敬的學(xué)員您好!這里的說無論負(fù)債結(jié)構(gòu)如何,平均資本成本都是不變的。這是說資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)整體資本成本無關(guān),假設(shè)無稅,增加了負(fù)債會增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),導(dǎo)致股東要求的必要報(bào)酬率提高,權(quán)益資本成本的提高,剛好抵消了增加負(fù)債節(jié)約的資本成本,所以平均資本成本不變。 命題二,有負(fù)債企業(yè)資本成本=無負(fù)債企業(yè)資本成本+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),這個是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償,與財(cái)務(wù)杠桿成正比,結(jié)論是在命題這個公式的基礎(chǔ)上理解的。
2023-06-15
您好,這個是好幾個單選題是吧
2023-07-06
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