1. A公司是一家高技術企業(yè)。2012 年的股權現金流量為1.2元/股,預計 2013 年~2017年的每股股權現金流量呈高速增長,增長率為8%,自2018年進入穩(wěn)定增長狀態(tài),永續(xù)增長率為 3%。股權資本成本為 10%。要求:計算目前的每股股權價值

甲公司是一家投資公司，擬于2021年初對A公司增資1000萬元，獲得A公司35%的股權。由于A公司股權比較分散，甲公司可以獲得控股權。為分析增資方案可行性，收集相關資料如下： 預計A公司2020年末的股權自由現金流量為1100萬元，目前A公司股權資本成本為12%，假設增資前A公司已進入穩(wěn)定增長狀態(tài)，現金流量的增長率為6%。增資后，甲公司擬通過改進A公司管理和經營戰(zhàn)略以增加A公司的增長潛力，預計2021年現金流量增長率（與增資前2020年末股權自由現金流量相比）為12%，2022年現金流量增長率為10%，2023年及以后維持8%的永續(xù)增長率。增資后預計股權資本成本降為11.5%。 如果增資，用股權現金流量折現模型，估計2021年初A公司股權價值。

(1)確定此項并購的適當貼現率。 (2)若預計從第六年開始，公司自由現金流量永續(xù)維持第五年的水平，計算 HW公司的價值。 (3)假設五年后公司的加權平均資本成本為15%，五年后公司自由現金流量每年以3%的增長率增長，計算HW公司的價值。 請給出具體計算過程

某公司未來3年可預測期內的前年未的自由現金流量均為1500萬元，預計該公司第3年EBIT為4000萬元，折舊額為1000萬元，新追加營運資本為502萬元壺本支出增加額為1500萬元公司所得稅稅率為25%;不可預測期內(即第4年起，公司自由現金流量將以3%的增長水平一直維持下去;公司未來整個期間資產負債率水平地終保持50%，稅前債務資本成本為8%，公司權益β為1.2，無風險根融率為4%，市場組合風險報酬率為8%。試用收益法評估該公司整體價值。

DL公司有關資料如下：（1）去年的銷售收入為20000萬元。（2）今年是預測期的第一年，預測今年銷售收入增長率為8%，以后每年的銷售收入增長率將逐年遞減2%直至銷售增長率達到2%，以后可以長期保持2%的增長率。（3）基于公司過去的盈利能力和投資需求，預計EBIT為銷售收入的5%，凈營運資本為銷售收入的15%，資本支出等于折舊費用。（4）加權平均資本成本為8%，公司的所得稅稅率為25%。要求：（1）預測第1-4年的企業(yè)自由現金流量；（2）計算預測期第4年末的企業(yè)價值；（3）計算預測期第1年初的企業(yè)價值。