某公司目前的資本來(lái)源包括每股面值1元的普近股800萬(wàn)股和平均利率為10%的3000萬(wàn)元債務(wù)。該公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)一個(gè)新產(chǎn)品，該項(xiàng)目需要投資4000萬(wàn)元，預(yù)期投產(chǎn)后每年可增加營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(息稅前盈余)400萬(wàn)元。該項(xiàng)目備選的籌資方案有兩個(gè):(1)按11%的利率發(fā)行債券:(2)按20元/股的價(jià)格增發(fā)普通股。該公司目前的息稅前盈余為1600萬(wàn)元:公司適用的所得稅率為40%:證券發(fā)行費(fèi)可忽略不計(jì)。要求:(1)計(jì)算按不同方案籌資后的普通股每股收益。(2)計(jì)算增發(fā)普通股和債券籌資的每股收益無(wú)差別點(diǎn)。(3)計(jì)算籌資前的財(cái)務(wù)杠桿和按兩個(gè)方案籌資后的財(cái)務(wù)杠桿?！?4)根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果分析，該公司應(yīng)當(dāng)選擇哪一種籌資方式?理由是什么?●(5)如果新產(chǎn)品可提供1000萬(wàn)元或4000萬(wàn)元的新增營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，在不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，公司應(yīng)選擇哪一種籌資方式?

[例題5-17甲公司目前有債務(wù)資金2000萬(wàn)元(年利息200萬(wàn)元)，普通股股數(shù)3000萬(wàn)股。該公司由于有一個(gè)較好的新投資項(xiàng)目，需要追加籌資1500萬(wàn)元，有兩種籌資方案:A方案:增發(fā)普通股300萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)5元。B方案:向銀行取得長(zhǎng)期借款1500萬(wàn)元，利息率10%。該企業(yè)所得稅稅率為25%。要求:(1)計(jì)算長(zhǎng)期債務(wù)和普通股籌資方式的每股收益無(wú)差別點(diǎn)，并計(jì)算在每股收益無(wú)差別點(diǎn)上兩個(gè)方案的每股收益;(2)根據(jù)財(cái)務(wù)人員測(cè)算，追加籌資后銷售額可望達(dá)到6000萬(wàn)元，變動(dòng)成本率60%，固定成本為1000萬(wàn)元，企業(yè)所得稅稅率為25%，不考慮籌資費(fèi)用因素。根據(jù)每股收益分析法確定甲公司應(yīng)該選擇的方案;(3)其他條件不變，若追加投資后預(yù)期銷售額為9000萬(wàn)元，分析企業(yè)應(yīng)該選擇哪種方案。

情景引例中財(cái)科教聯(lián)合集團(tuán)旗下的寧化股份和揚(yáng)子五金公司兩家公司有下列業(yè)務(wù)需要考慮：1.寧化股份是A股的上市公司，因公司戰(zhàn)略需要，公司股東會(huì)決定發(fā)展新的產(chǎn)品線，需融資4000萬(wàn)元。2.揚(yáng)子五金公司是一家五金零件制造企業(yè)。因公司業(yè)務(wù)逐步增長(zhǎng)，公司董事會(huì)決定添置一條新生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)該設(shè)備將使用5年。公司正在研究比較通過(guò)自行購(gòu)買設(shè)備方案和設(shè)備租賃方案。請(qǐng)根據(jù)業(yè)務(wù)資料完成相應(yīng)任務(wù)。工作任務(wù)1股權(quán)融資●業(yè)務(wù)資料1.寧化股份在2020年12月31日有市場(chǎng)價(jià)值50000萬(wàn)元長(zhǎng)期資本，均為普通股，近30個(gè)交易日交易均價(jià)為80元/股。2.根據(jù)公司財(cái)務(wù)部融資組成員調(diào)查，公司目前有兩個(gè)方案可供選擇。方案一：全部是優(yōu)先股股利率為8%的優(yōu)先股籌資；方案二：全部依靠發(fā)行普通股股票籌資，按照目前的股價(jià)，需增發(fā)50萬(wàn)新股。3.假設(shè)企業(yè)預(yù)期的息稅前利潤(rùn)為2000萬(wàn)元，企業(yè)所得稅稅率為25%?！救蝿?wù)1.1】計(jì)算方案一的每股收益根據(jù)方案一，在答題板-工作任務(wù)1工作表-任務(wù)1.1表格里，計(jì)算融資后，在預(yù)期息稅前利潤(rùn)水平下的每股收益?！救蝿?wù)1.2】計(jì)算方案二的每股收益

某公司目前長(zhǎng)期資本總額1000萬(wàn)元，均為普通股，股價(jià)為10元/股。公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集500萬(wàn)元資金。有以下兩個(gè)籌資方案可供選擇:方案一:按目前股價(jià)全部通過(guò)增發(fā)普通股籌集，籌資費(fèi)率3%，增資后公司股利可望達(dá)到2元/股，并以6%的速度持續(xù)增長(zhǎng);方案二:全部通過(guò)利率為10%的長(zhǎng)期債券融資。假設(shè)企業(yè)預(yù)期的息稅前利潤(rùn)210萬(wàn)元，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。要求計(jì)算:(1)增發(fā)股票后方案一的普通股股數(shù);(2)增發(fā)債券方案的全年利息;(3)增資后公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(4)普通股成本;(5)每股收益無(wú)差別點(diǎn)處的息稅前利潤(rùn)(6)據(jù)此進(jìn)行籌資決策(不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素)。

2、某公司目前長(zhǎng)期資本總額1000萬(wàn)元，均為普通股，股價(jià)為10元/股。公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集500萬(wàn)元資金。有以下兩個(gè)籌資方案可供選擇：方案一：按目前股價(jià)全部通過(guò)增發(fā)普通股籌集，籌資費(fèi)率3%，增資后公司股利可望達(dá)到2元/股，并以6%的速度持續(xù)增長(zhǎng)；方案二：全部通過(guò)利率為10%的長(zhǎng)期債券融資。假設(shè)企業(yè)預(yù)期的息稅前利潤(rùn)210萬(wàn)元，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。要求計(jì)算：（1）增發(fā)股票后方案一的普通股股數(shù)；（2）增發(fā)債券方案的全年利息；（3）增資后公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)；（4）普通股成本；（5）每股收益無(wú)差別點(diǎn)處的息稅前利潤(rùn)；（6）據(jù)此進(jìn)行籌資決策（不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素）。