老師，這一題，這股利到底是已經(jīng)發(fā)放還是還沒發(fā)放的呢？也有一個（1+g），不好判斷啊，一般是D0 已發(fā)放的股利才有1+g

好的好的，我現(xiàn)在去看題

您好，按面值確定的股利率為5%指的是已經(jīng)發(fā)放的最近一期股利（D0），而預(yù)計股利每年增長8%指的是未來股利增長率（g），所以計算留存收益資本成本時需要用D0*(1%2Bg)來計算下一期股利D1。題目中的（1%2Bg）確實表明5%是已發(fā)放的股利D0。 留存收益資本成本的計算公式是（D1/P0）%2Bg，其中D1是面值1元乘以股利率5%等于0.05元，P0是平價發(fā)行價1元，g是8%，所以結(jié)果是（0.05/1）%2B8%=13%，正確答案選D。

但是剛剛發(fā)行，就是已發(fā)放的股利了嗎？看起來不合實際吧？

?您好，題目中的按面值5%股利率指的是預(yù)計未來要發(fā)的股利（D1），不是已經(jīng)發(fā)過的（D0）。因為是新發(fā)行的股票，還沒發(fā)過股利，所以直接用1元面值×5%算出D1=0.05元，再加上8%增長率，就是（0.05/1）%2B8%=13%，選D。不用考慮（1%2Bg），因為5%已經(jīng)是預(yù)計的未來股利了。

但是答案是B，

?哦哦，關(guān)鍵分歧在于對股利率5%的理解。圖片解析認(rèn)為5%是上期已發(fā)放的股利（D0），所以用D1=120×5%×(1%2B8%)計算；但題目說按面值確定的股利率為5%，這更可能是直接給出預(yù)計股利（D1）。實務(wù)中新發(fā)行股票確實還未發(fā)放股利，因此直接用5%作為D1更合理，即(120×5%)/120%2B8%=13%，

老師，還需要再說一下AD選項

圖上有幾個題，不知道是哪個

第六題，該是MM理論，最初的，和修正的

好的好的，我現(xiàn)在去看題

?您好，C選項說的“代理理論”就像你借錢開公司，債主（比如銀行）會擔(dān)心你亂花錢，可能要求簽一堆合同、查你的賬，甚至限制你怎么用錢。這些額外的監(jiān)督成本、談判成本就是“債務(wù)代理成本”。簡單說，借的錢越多，債主越不放心，帶來的麻煩和成本就越多。 ? D選項說的“最初的MM理論”是理想情況：假設(shè)沒有稅、沒破產(chǎn)風(fēng)險，公司借錢越多，股東風(fēng)險越大（因為得先還債），所以股東會要求更高的分紅回報。比如你開奶茶店借了80%的錢，股東會覺得“風(fēng)險太高，必須多分錢給我才愿意投資”，所以股權(quán)成本（股東要求的回報率）會隨著負(fù)債增加而上漲。

聽課的時候老師講到的是，無稅MM沒說到借錢的問題，只是說借不借錢也不會影響結(jié)構(gòu)，一樣會有企業(yè)價值。到修正后的M Ｍ才有多借錢多抵稅的說法

?您好，無稅MM理論下，公司值多少錢和借不借錢沒關(guān)系（就像奶茶店值100萬，你全用自己的錢還是借一半，店都值100萬）；但修正后的MM理論考慮利息抵稅，借得越多，省稅越多，公司實際價值反而會變高（比如從100萬漲到110萬）。所以老師說的關(guān)鍵就是—無稅時借錢不影響價值，有稅時借錢能增值。

對，但重點是我想知道為何權(quán)益資本成本會隨資產(chǎn)負(fù)債率上升而上升