公司現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)（采用市場(chǎng)價(jià)值基礎(chǔ)）為：長(zhǎng)期負(fù)債1500萬元，利率6%；普通股4500萬元（900萬股，每股市價(jià)5元）。公司準(zhǔn)備追加籌資1500萬元，有三種籌資方案：第一種方案是發(fā)行債券，利率8%；第二種方案是發(fā)行優(yōu)先股，年股利率10%；第三種方案是增發(fā)普通股（按每股價(jià)格5元發(fā)行）。公司所得稅稅率為25%。 要求： 計(jì)算發(fā)行債券與增發(fā)普通股后的每股收益無差別點(diǎn)以及發(fā)行優(yōu)先股與增發(fā)普通股后的每股收益無差別點(diǎn)分別為多少？ 若息稅前利潤(rùn)為800萬元，應(yīng)該采用何種籌資方式？

4.某公司目前的資本來源包括:普通股1500萬元(每股面值為1元)和平均利率為8%的2500萬元債務(wù)。該1公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)一個(gè)新產(chǎn)品，該項(xiàng)目需要投資3000萬元，預(yù)期投產(chǎn)后每年可增加息稅前利潤(rùn)500萬元。該項(xiàng)目備的籌資方案有三個(gè):(1)按10%的利率發(fā)行債券:(2)按面值發(fā)行股利率為11%的優(yōu)先股:(3)按15元/股的介格增發(fā)普通股。該公司目前的息稅前利潤(rùn)為1500萬元，公司適用的所得稅稅率為25%，證券發(fā)行費(fèi)用可忽略不計(jì).要求:。(1)計(jì)算按不同方案籌資后的普通股每股收益。(2)計(jì)算增發(fā)普通股和債券籌資的每股收益(指普通股，下同)、無差別點(diǎn)(用息稅前利潤(rùn)表示，下同)，以及增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股收益無差別點(diǎn)?！?3)計(jì)算籌資前的財(cái)務(wù)杠桿和按三個(gè)方案籌資后的財(cái)務(wù)杠桿。(4)根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果分析，該公司應(yīng)該選擇哪種籌資方案?理由是什么?。

4.某公司目前的資本來源包括:普通股1500萬元(每股面值為1元)和平均利率為8%的2500萬元債務(wù)。該公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)一個(gè)新產(chǎn)品，該項(xiàng)目需要投資3000萬元，預(yù)期投產(chǎn)后每年可增加息稅前利潤(rùn)500萬元。該項(xiàng)目備的籌資方案有三個(gè):(1)按10%的利率發(fā)行債券:(2)按面值發(fā)行股利率為11%的優(yōu)先股:(3)按15元/股的介格增發(fā)普通股。該公司目前的息稅前利潤(rùn)為1500萬元，公司適用的所得稅稅率為25%，證券發(fā)行費(fèi)用可忽略不計(jì).要求:。(1)計(jì)算按不同方案籌資后的普通股每股收益。(2)計(jì)算增發(fā)普通股和債券籌資的每股收益(指普通股，下同)、無差別點(diǎn)(用息稅前利潤(rùn)表示，下同)，以及增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股收益無差別點(diǎn)?！?3)計(jì)算籌資前的財(cái)務(wù)杠桿和按三個(gè)方案籌資后的財(cái)務(wù)杠桿。(4)根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果分析，該公司應(yīng)該選擇哪種籌資方案?理由是什么?。

計(jì)算題 1.乙公司上年平均資產(chǎn)總額1000萬元，平均資產(chǎn)負(fù)債率為40%，負(fù)債平均利息率為5%，普通股股數(shù)100萬股。本年計(jì)劃提高銷售收入50%，為此需要再籌集500萬資金，將息稅前利潤(rùn)增加到10萬元，所得稅稅率為25%。有以下3種方案可供選擇： 方案一：增發(fā)普通股，預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格為5元/股，不考慮發(fā)行費(fèi)用； 方案二：增發(fā)債券，債券面值為100元/張，票面年利率4%，按面值發(fā)行，不考慮發(fā)行費(fèi)用； 方案三：增發(fā)優(yōu)先股，每年增加優(yōu)先股股利25萬元。 要求： 1）計(jì)算方案一和方案二每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，判斷哪個(gè)方案更優(yōu)。 2）計(jì)算方案二和方案三每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，判斷哪個(gè)方案更優(yōu)。 3）根據(jù)每股收益的大小確定最終的方案。

題是這樣的，所得稅率25%，原有長(zhǎng)期債務(wù)10000萬，利率6%，普通股1000萬，現(xiàn)在兩個(gè)方案，方案一：發(fā)行優(yōu)先股6000萬，股息率10%，債券4000萬，面值1000元，市價(jià)1250元，利率9%，方案二發(fā)行優(yōu)先股6000萬，股息率10%，普通股4000萬，如何計(jì)算每股收益無差別點(diǎn)