39.簡(jiǎn)答題案例資料：(1)百欣集團(tuán)本年凈收益200萬(wàn)元，每股支付現(xiàn)金股利2元，新建商場(chǎng)開業(yè)后凈收益第一年第二年均增長(zhǎng)15%，第三年增長(zhǎng)8%，第四年以及以后將保持這一水平。(2)該公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后繼續(xù)實(shí)行該政策。(3)公司的系數(shù)為1，如果將新項(xiàng)目考慮進(jìn)去系數(shù)將提高到1.5(4)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%，市場(chǎng)要求的收益率為8%(5)公司股票目前市價(jià)為23.6元請(qǐng)你利用股利貼現(xiàn)模型,同時(shí)考慮風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行股票價(jià)值的評(píng)估。百欣集團(tuán)的一位董事提出，如果采用股利貼現(xiàn)模型，則股利越高，股價(jià)越高，所以公司應(yīng)改變?cè)械墓衫咛岣吖衫Ц堵?。?qǐng)你解答以下幾個(gè)問(wèn)題：(1)參考固定股利增長(zhǎng)模型，分析這位董事的觀點(diǎn)是否正確。(2)如果股利增加，對(duì)可持續(xù)增長(zhǎng)率和股票的帳面價(jià)值有何影響。(3)評(píng)估新建商場(chǎng)項(xiàng)目對(duì)公司股票價(jià)值的影響。

股市場(chǎng)收盤時(shí)的360私有化是資本市場(chǎng)的一個(gè)大話題，因?yàn)?60不認(rèn)可美國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)其的估值，所以通過(guò)私有化回歸A股市場(chǎng)。2015年6月，360啟動(dòng)私有化的價(jià)格約為85億美元，從美股退市時(shí)的市值約為95億美元。以2018年2月28日，360在A股市場(chǎng)收盤時(shí)的3850億元市值來(lái)算，回歸A股，360的市值翻了6倍多。從美國(guó)回到中國(guó)，公司的業(yè)務(wù)沒有任何變化，人員也沒有變化，那么估值發(fā)生的變化，最可能的原因是什么？A公司的基本面估值發(fā)生了根本變化B不同資本市場(chǎng)的投資者預(yù)期不同C美國(guó)資本市場(chǎng)投資人完全不懂360主營(yíng)業(yè)務(wù)D美國(guó)資本市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率高于中國(guó)資本市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

甲公司是一家上市公司，發(fā)放上年現(xiàn)金股利2.5元／股，目前每股市價(jià)60元。有分析師預(yù)測(cè)，甲公司未來(lái)股利增長(zhǎng)率是8%，等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率是12%%，在市場(chǎng)發(fā)布兩種以甲公司股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)，歐式看漲期權(quán)和歐式丟期權(quán)。每份看漲期權(quán)可頭入一份股票，毎看跌期權(quán)可賣出一份股票?？礉q期權(quán)5元份，看跌期權(quán)2.5元／份。執(zhí)行市價(jià)60元股。期限一年。 投資者小明和小馬認(rèn)為一年后該股票能回歸內(nèi)在價(jià)值，于是小明和小馬都投資62500元，小明購(gòu)入1000股股票，同時(shí)購(gòu)入1000份看跌期權(quán)；小馬購(gòu)入12500份看漲期權(quán)。 要求◇ (1)根據(jù)股利折現(xiàn)模型，推算一年后甲公司股票內(nèi)在價(jià)值。 。 (2）如果預(yù)測(cè)正確，求一年后小明和少馬投資后的凈損益。 3）如果一年后甲公司股票跌多兀／股，求小明和小馬投資的凈損益。 第一小問(wèn)是怎么做的，答案是2.5×（1+8%）/（12/-8%）×（1+8%），為什么要再乘以（1+8%）

17.在各因素對(duì)利潤(rùn)的敏感分析圖中，若利潤(rùn)變動(dòng)率為縱軸，各因素變動(dòng)率為橫軸，各因素形成的直線與利潤(rùn)線的夾角越小，對(duì)利潤(rùn)的敏感程度（）A.越小B.越大C.不影響D.難以確定【答案】B如何理解這道題？單位成本是否不等于單位變動(dòng)成本？二者有什么區(qū)別？第十八章“全面預(yù)算”中產(chǎn)品成本預(yù)算中單位產(chǎn)品成本=單位產(chǎn)品直接材料成本+單位產(chǎn)品直接人工成本+單位產(chǎn)品制造費(fèi)用，這里的制造費(fèi)用包括變動(dòng)和固定嗎？單位變動(dòng)成本什么時(shí)候包括變動(dòng)銷售管理費(fèi)用？什么時(shí)候不包括？

第23題，為什么年限越長(zhǎng)？對(duì)等風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)利率的變動(dòng)更敏感呀