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金結(jié)構(gòu)（例題】某企業(yè)原來的資金結(jié)構(gòu)如表所示。普通股每股面值1元，發(fā)行價格20元，目前價格也為20元，上年支付的每股股利為2元，預(yù)計股利增長率為5%，該公司所得稅稅率假設(shè)為25%，假設(shè)發(fā)行的各種證券均無籌資費?；I資方式債券（年利率10%）金額為800籌資方式普通股（每股面值1元，發(fā)行價20元股，共60萬股）金額為1200合計為2000該企業(yè)現(xiàn)擬籌集資金100萬元以擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，現(xiàn)有如下兩個方案可供選擇；；；方案1:增加長期借款100萬元，因負債增加，投資人風險加大，借款利率增至12%才能籌得借款，預(yù)計普通股股利不變，但由于風險加大，普通股市價下降到18元/股.方案2：增發(fā)普通股40000股，普通股市價增至每股25元.預(yù)計普通股股利不變，為了確定上述兩個方案哪個更好，哪個方案更好啊？

2023-11-22 16:35
答疑老師

齊紅老師

職稱：注冊會計師；財稅講師

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2023-11-22 16:36

方案1： 借款利息 = 100萬 x 12% = 12萬 普通股股利 = 60萬股 x 2元 = 120萬 凈利潤 = 營業(yè)收入 - 借款利息 - 普通股股利 每股收益 = 凈利潤 / 普通股股數(shù) 股票價格 = 每股收益 / 市盈率（這里假設(shè)市盈率不變，仍為20倍） 比較兩個方案的每股收益和股票價格，以判斷哪個方案更好。 方案2： 普通股股利 = 60萬股 x 2元 %2B 4萬股 x 2元 = 128萬 凈利潤 = 營業(yè)收入 - 債券利息 - 普通股股利 每股收益 = 凈利潤 / （60萬股 %2B 4萬股） 股票價格 = 每股收益 / 市盈率（這里假設(shè)市盈率不變，仍為20倍） 比較兩個方案的每股收益和股票價格，以判斷哪個方案更好。

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普通股的資本成本是 2*1.05/20%2B 5%=15.5% 答應(yīng)債券的資本成本是 10%*{1-25%}*100%=7.5% 方案一長期借款資本成本12%*（1-25%）=7.5% 普通股的資本成本是2*1.05/18%2B 5%=16.67% 綜合資本成本是 （100*7.5% %2B800*7.5%%2B 1200*16.67%）/2100*100%=12.74% 方案2 2*1.05/25 5%=0.134 綜合資本成本是 （7.5%*800%2B 1300*13.4%）/2100*100%=11.15% 方案二資本成本低，更好
2023-11-23
甲 增發(fā)長期借款的資金成本=100×12%×（1-25%）/100=9% 資金綜合成本=7.5%×400/（1000%2B100）%2B9%×100/（1000%2B100）%2B31.25%×600/（1000%2B100）=20.59%或者：資金綜合成本=21.75%×1000/（1000%2B100）%2B9%×100/（1000%2B100）=20.59% 乙方案：增發(fā)普通股籌資額=4×25=100（萬元） 增發(fā)新股的資金成本=增發(fā)前的資金成本=31.25%資金綜合成本=7.5%×400/（1000%2B100）%2B31.25%×（600%2B100）/（1000%2B100）=22.61%
2023-11-22
方案1（增加長期借款）： 借款資金成本 = 100萬 × 12% × (1 - 25%) = 9萬 普通股資金成本 = 20元/股 × (1 %2B 5%) = 21元 普通股籌資費用 = 21元/股 × 2% = 0.42元/股 普通股總成本 = 21元/股 - 0.42元/股 = 20.58元/股 綜合資金成本 = (9萬 %2B 60萬 × 10%)/(100萬 %2B 60萬) %2B (20.58 × 40萬)/(100萬 %2B 40萬) = (9萬 %2B 6萬)/(100萬 %2B 60萬) %2B (82.32萬)/(140萬) = 15/(160) %2B 58.8% = 9.375% %2B 58.8% = 68.175% 方案2（增發(fā)普通股）： 普通股資金成本 = 20元/股 × (1 %2B 5%) = 21元/股 普通股總成本 = 21元/股 × (60萬 %2B 4萬) = 1344萬元 綜合資金成本 = (800萬 × 10% %2B 36萬)/(800萬 %2B 1344萬) %2B (8% × (60萬 %2B 4萬))/(60萬 %2B 4萬) = (80萬 %2B 36萬)/(800萬 %2B 1344萬) %2B (48萬)/(64萬) = 116/(2144) %2B 75% = 5.43% %2B 75% = 80.43% 現(xiàn)在我們可以比較兩個方案的綜合資金成本來選擇更好的方案。由于方案1的綜合資金成本較低（68.175%），因此應(yīng)該選擇方案1。
2023-11-22
方案1（增加長期借款）： 借款資金成本 = 100萬 × 12% × (1 - 25%) = 9萬 普通股資金成本 = 20元/股 × (1 %2B 5%) = 21元 普通股籌資費用 = 21元/股 × 2% = 0.42元/股 普通股總成本 = 21元/股 - 0.42元/股 = 20.58元/股 綜合資金成本 = (9萬 %2B 60萬 × 10%)/(100萬 %2B 60萬) %2B (20.58 × 40萬)/(100萬 %2B 40萬) = (9萬 %2B 6萬)/(100萬 %2B 60萬) %2B (82.32萬)/(140萬) = 15/(160) %2B 58.8% = 9.375% %2B 58.8% = 68.175% 方案2（增發(fā)普通股）： 普通股資金成本 = 20元/股 × (1 %2B 5%) = 21元/股 普通股總成本 = 21元/股 × (60萬 %2B 4萬) = 1344萬元 綜合資金成本 = (800萬 × 10% %2B 36萬)/(800萬 %2B 1344萬) %2B (8% × (60萬 %2B 4萬))/(60萬 %2B 4萬) = (80萬 %2B 36萬)/(800萬 %2B 1344萬) %2B (48萬)/(64萬) = 116/(2144) %2B 75% = 5.43% %2B 75% = 80.43% 現(xiàn)在我們可以比較兩個方案的綜合資金成本來選擇更好的方案。由于方案1的綜合資金成本較低（68.175%），因此應(yīng)該選擇方案1。
2023-11-22
在方案1中，增加長期借款100萬元，借款利率為12%。普通股股利預(yù)計不變，由于風險加大，普通股市價下降到18元/股。根據(jù)這些信息，我們可以計算出方案1的每股收益和股票價格。 借款利息 = 100萬 x 12% = 12萬 普通股股利 = 60萬股 x 2元 = 120萬 凈利潤 = 營業(yè)收入 - 借款利息 - 普通股股利 每股收益 = 凈利潤 / 普通股股數(shù) 股票價格 = 每股收益 / 市盈率（這里假設(shè)市盈率不變，仍為20倍） 在方案2中，增發(fā)普通股40000股，普通股市價增至每股25元。預(yù)計普通股股利不變。同樣，我們可以計算出方案2的每股收益和股票價格。 普通股股利 = (60萬股 %2B 4萬股) x 2元 = 136萬 凈利潤 = 營業(yè)收入 - 債券利息 - 普通股股利 每股收益 = 凈利潤 / （60萬股 %2B 4萬股 %2B 4萬股） 股票價格 = 每股收益 / 市盈率（這里假設(shè)市盈率不變，仍為20倍）
2023-11-22
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