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老師:每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤的解題過程能給一下嗎

2022-08-31 22:26
答疑老師

齊紅老師

職稱:注冊會(huì)計(jì)師;財(cái)稅講師

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2022-08-31 22:43

同學(xué)您好,舉例說明 某企業(yè)目前已有1000萬元長期資本,均為普通股,股價(jià)為10元/股?,F(xiàn)企業(yè)希望再實(shí)現(xiàn)500萬元的長期資本融資以滿足擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的需要。有三種籌資方案可供選擇: 方案一:全部通過年利率為10%的長期債券融資; 方案二:全部是優(yōu)先股股利率為12%的優(yōu)先股籌資; 方案三:全部依靠發(fā)行普通股股票籌資,按照目前的股價(jià),需增發(fā)50萬股新股。企業(yè)所得稅稅率為25%。 要求: (1)計(jì)算長期債務(wù)和普通股籌資方式的每股收益無差別點(diǎn)。 (2)計(jì)算優(yōu)先股和普通股籌資的每股收益無差別點(diǎn)。 (3)假設(shè)企業(yè)預(yù)期的息前稅前利潤為210萬元,若不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),該公司應(yīng)當(dāng)選擇哪一種籌資方式? 【答案】(1)方案一與方案三,即長期債務(wù)和普通股籌資方式的每股收益無差別點(diǎn),EPS1=EPS3: 解方程得方案一與方案三的每股收益無差別點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的EBIT=150(萬元)。 (2)方案二與方案三,即優(yōu)先股和普通股籌資方式的每股收益無差別點(diǎn),EPS2=EPS3: 解方程得方案二與方案三的每股收益無差別點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的EBIT=240(萬元)。 (3)因?yàn)槎惽皟?yōu)先股利80萬元高于利息,所以利用每股收益無差別點(diǎn)法決策優(yōu)先應(yīng)排除優(yōu)先股;又因?yàn)?10萬元高于無差別點(diǎn)150萬元,所以若不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)采用負(fù)債籌資,因其每股收益高。 (4)當(dāng)項(xiàng)目新增營業(yè)利潤為100萬元,公司總營業(yè)利潤=100+100=200(萬元) 當(dāng)新增營業(yè)利潤為200萬元,公司總營業(yè)利潤=100+200=300(萬元) 均高于無差別點(diǎn)150萬元,應(yīng)選擇債券籌資方案。 總結(jié) 第一步:單純新增債務(wù)籌資和單純新增優(yōu)先股籌資比較: (1)二者不存在無差別點(diǎn)(平行線) (2)新增財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)(稅后)小的較好 或:與普通股的每股收益無差別點(diǎn)小的較好 第二步:當(dāng)預(yù)計(jì)公司總的息前稅前利潤大于每股收益無差別點(diǎn)的息前稅前利潤時(shí),選擇財(cái)務(wù)杠桿大的方案;當(dāng)預(yù)計(jì)公司總的息前稅前利潤小于每股收益無差別點(diǎn)的息前稅前利潤時(shí),選擇財(cái)務(wù)杠桿小的普通股方案。 【驗(yàn)證】 采用方案一負(fù)債的每股收益=[(210-50)×(1-25%)-0]/100=1.2(元) 采用方案二優(yōu)先股的每股收益=[(210-0)×(1-25%)-500×12%]/100=0.975(元) 采用方案三普通股的每股收益=[(210-0)×(1-25%)-0]/150=1.05(元) 補(bǔ)充要求: (4)若追加投資前公司的息稅前利潤為100萬元,如果新投資可提供100萬元或200萬元的新增息稅前利潤,在不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下,公司應(yīng)選擇哪一種籌資方式? 【手寫板】 =100萬股 △I=500×10%=50 △PD=500×12%=60 △N=50 N=100,C=0+60/(1-25%),=0+50,I=0+50,=100+50,I=0 (1)= = ==240 查看完整問題 樊老師 2020-06-07 00:23:52 6517人瀏覽 尊敬的學(xué)員,您好: 等式兩邊同除以(1-25%),得: (EBIT-50)/100=EBIT/150 等式兩邊同時(shí)乘以(100×150),得: (EBIT-50)×150=EBIT×100 打開括號(hào):150×EBIT-50×150=EBIT×100 移項(xiàng):150×EBIT-EBIT×100=50×150 合并同類項(xiàng):50×EBIT=7500 解得:EBIT=7500/50=150(萬元) 明天的你會(huì)感激現(xiàn)在拼命的自己,加油

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2022-08-31
同學(xué)你好~當(dāng)追加籌資后的息稅前利潤大于每股收益無差別點(diǎn)時(shí),應(yīng)當(dāng)選擇債務(wù)籌資,題目中的解析應(yīng)該是小于哈~
2022-11-17
你好: 計(jì)算出來每股收益無差別點(diǎn)后,與實(shí)際息稅前利潤比較。 實(shí)際息稅前利潤大于無差別點(diǎn),選擇債權(quán)類的 實(shí)際息稅前利潤小于無差別點(diǎn),選擇股權(quán)類的。 最終目的是保持每股收益最大化。
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