某公司2019年年報(bào)及相關(guān)資料顯示，公司資產(chǎn)、負(fù)債總額分別為10億元、6億元，負(fù)債的平均年利率6%，發(fā)行在外普通股股數(shù)為5000萬股,公司適用的所得稅稅率為25%。公司董事會于2020年初提出，重點(diǎn)推進(jìn)線上營銷渠道項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投資2億元?！　∝?cái)務(wù)部門提供的有關(guān)資料顯示：①如果項(xiàng)目舉債融資，需向銀行借款2億元，新增債務(wù)年利率為8%；②董事會為公司資產(chǎn)負(fù)債率預(yù)設(shè)的警戒線為70%；③如果項(xiàng)目采用定向增發(fā)融資，需增發(fā)新股2500萬股，預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)為8元/股；④項(xiàng)目投產(chǎn)后預(yù)計(jì)年息稅前利潤為0.95億元?！　?要求：1.根據(jù)資料中的①和②項(xiàng)，計(jì)算新增貸款后的資產(chǎn)負(fù)債率，判斷公司是否可以舉債融資，并說明理由。　 要求：2.根據(jù)上述資料，依據(jù)EBIT－EPS無差別點(diǎn)分析法原理，判斷公司適宜采用何種融資方式，并說明理由。

老師，請問年末應(yīng)收賬款比年初降低0.01%，營業(yè)收入今年比去年同期下降15%，應(yīng)收賬款較收入增長幅度增加（或減少） 個百分點(diǎn)，這個問題該怎么算？（下面是剛才的問題在整個題目的表述----預(yù)計(jì)2021年應(yīng)收賬款余額993萬元，較2020年12月31日基準(zhǔn)日的 1000萬元減少7萬元，較收入增長幅度增加（或減少） 個百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)完成（或未完成）年初壓降目標(biāo)；一年以上應(yīng)收款項(xiàng)余額 萬元，較基準(zhǔn)日的 萬元增長（或下降） %，預(yù)計(jì)完成（或未完成）年初壓降目標(biāo)。）這個壓降目標(biāo)，有沒有很簡單很直接的理解。有時(shí)對這些概念不能很好的理解，找不到相應(yīng)的數(shù)據(jù)。謝謝老師

公司理財(cái)?shù)南嚓P(guān)理論，該資本成本也就是投資該風(fēng)電項(xiàng)目所要求的必要報(bào)酬 率。但是財(cái)務(wù)顧問 Gao 提醒說，投資核電、風(fēng)電等新能源建項(xiàng)目。這些 項(xiàng)目與傳統(tǒng)的火電、水電項(xiàng)目相比，投資金額更大，建設(shè)期和回收期都較 長，因而投資的風(fēng)險(xiǎn)更大。在確定新能源項(xiàng)目的貼現(xiàn)率時(shí)要比傳統(tǒng)的項(xiàng)目更 高，但是高出多少需要進(jìn)一步的研究，新能源項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)在很難衡 量。 （3）本項(xiàng)目建設(shè)期為五年。負(fù)責(zé)清潔能源項(xiàng)目資本預(yù)算的董事 zhang 首先分析了該風(fēng)電項(xiàng)目投資期發(fā)生的現(xiàn)金流量。4900 萬元項(xiàng)目建設(shè)過程 中發(fā)生的設(shè)備安裝、調(diào)試等人工費(fèi)用，在建設(shè)期期初一次全部投入；5 年建 設(shè)期間每年年末支付給銀行的利息費(fèi)用 1871.1 萬元；設(shè)備購置費(fèi)用 3.06445 億元，在建設(shè)期期初一次全部投入。這些設(shè)備的預(yù)計(jì)使用壽命為 25 年，使 用壽命期末沒有殘值。項(xiàng)目開始時(shí)需要墊支營運(yùn)資金 0.5 億元。zhang 接 下來問新投資項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量是否考慮營運(yùn)資金的增加。Ma 回答說這 個項(xiàng)目需要追加 0.5 億元的營運(yùn)資金，但是這些資金一直會在公司內(nèi)部流 動，因此不應(yīng)該包括在初始現(xiàn)金流量的計(jì)算中。Jim 問 ZDT 集團(tuán)用現(xiàn)有 的市值為 1 億元的閑置設(shè)備投資該風(fēng)電項(xiàng)目，在計(jì)算初始現(xiàn)金流量時(shí)是否 應(yīng)該考慮，Ma 回答說 ZDT 集團(tuán)沒有現(xiàn)金流出不應(yīng)該考慮。 （4）項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模為 20 萬千瓦，經(jīng)營期為 25 年，年發(fā)電量 5 億千瓦 時(shí)，上網(wǎng)電價(jià)為 0.54 元/kwh。在預(yù)測項(xiàng)目經(jīng)營期的現(xiàn)金流量時(shí)預(yù)計(jì)的使用 壽命為 15年，因?yàn)?Jim 認(rèn)為超過 15 年的預(yù)測“并不比瞎猜好多少”。因此， zhang 認(rèn)為項(xiàng)目經(jīng)營期每年的現(xiàn)金流入量為 2.7 億元。財(cái)務(wù)顧問 Gao 提醒 說，不能直接采發(fā)電量乘以上網(wǎng)電價(jià)的方法來計(jì)算現(xiàn)金流量數(shù)值，因?yàn)橛捎?該風(fēng)電項(xiàng)目的投入發(fā)電會使現(xiàn)有火電廠的發(fā)電量減少 1 億千瓦，因此應(yīng)對風(fēng) 電項(xiàng)目的現(xiàn)金流入進(jìn)行調(diào)整。但是主管資本預(yù)算的副董事長 Jim 認(rèn)為即使 ZDT 集團(tuán)不上該風(fēng)電項(xiàng)目，競爭對手也會上該項(xiàng)目，因此計(jì)算現(xiàn)金流入量 時(shí)不應(yīng)該對現(xiàn)有電廠發(fā)電量的影響進(jìn)行調(diào)整。 Jim 介紹說，該風(fēng)電項(xiàng)目適用的所得稅稅率為 25%，項(xiàng)目經(jīng)營期間每年 的付現(xiàn)成本為 6000 萬元，付現(xiàn)成本中包括每年支付給銀行的利息費(fèi)用。財(cái)務(wù)顧 問 Gao不同意將支付給銀行的利息費(fèi)用在計(jì)算初始現(xiàn)金流量和營業(yè)現(xiàn)金 流量時(shí)作為相關(guān)的現(xiàn)金流量，因?yàn)槔①M(fèi)用的高低在確定投資該項(xiàng)目所要求 的必要報(bào)酬率時(shí)已經(jīng)考慮了。 最后，Mr Liu 要求 Jim 根據(jù)討論得出的最終結(jié)果，計(jì)算該項(xiàng)目的投資回收 期、凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)，寫出是否投資該項(xiàng)目的最終方案。 ? ? 二、問題 1．你會把市場測試費(fèi)包括在風(fēng)電項(xiàng)目的現(xiàn)金流中嗎？ 2．你認(rèn)為應(yīng)如何處理營運(yùn)資金？ 3．你認(rèn)為將 ZDT 集團(tuán)的現(xiàn)有閑置設(shè)備投資于風(fēng)電項(xiàng)目沒有發(fā)生現(xiàn)金流 出，在計(jì)算風(fēng)電項(xiàng)目的現(xiàn)金流量時(shí)不用考慮了嗎？ 4．如果你處在 Mr Liu 的位置，你會建議將擠占 ZDT 集團(tuán)現(xiàn)有電廠的發(fā) 電量應(yīng)在風(fēng)電項(xiàng)目的現(xiàn)金流中考慮嗎？如果即使 ZDT 集團(tuán)不上該風(fēng)電項(xiàng)目， 競爭對手也會上該項(xiàng)目，會影響你的回答嗎？ 5．采用借債方式為風(fēng)電項(xiàng)目融資，新債務(wù)的利息支出應(yīng)包括在現(xiàn)金 流中嗎？為什么？ 6．如果你處在 Mr Liu 的位置，投資該風(fēng)電項(xiàng)目所要求的必要報(bào)酬率是 否是公司的加權(quán)平均資本成本？為什么？如果不是？如何調(diào)整？ 7．請根據(jù)上述問題的討論結(jié)果，計(jì)算該項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn) 金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量，并計(jì)算該項(xiàng)目的 NPV、內(nèi)部收益率、PI 和投資回 收期各是多少？應(yīng)接受還是拒絕該項(xiàng)目？

公司于 負(fù)債比率一直居高不下。直至 2018 年底， 公司的負(fù)債比率仍然很高，有近 15 億元的債務(wù)將于 2021 年到期。 2019 年初， 考慮了包括增發(fā)普通股在內(nèi)的籌資方式， 并開始向投資銀行咨詢。 起初， 投資銀行認(rèn)為，可按每股 20 元的價(jià)格增發(fā)普通股。但經(jīng)分析，這是不切實(shí)際的， 因?yàn)橥顿Y者對 公司有關(guān)機(jī)齡老化等問題顧慮重重，如此高價(jià)位發(fā)行， 成功的機(jī)率不大。最后， 投資銀行建議，公司可按每股 13 元的價(jià)格增發(fā)普通股 2000 萬股， 以提升股權(quán)資本比重，降低負(fù)債比率， 改善財(cái)務(wù)狀況。公司 2018 年底和 2019 年初增發(fā)普通股后(如果接受投資銀行的建議) ，籌資方式組合如 下表： 飛影航空公司長期籌資方式情況表 長期籌資方式 2018 年底實(shí)際數(shù) 2019 年初估計(jì)數(shù) 金額(億元) 百分比(%) 金額(億元) 百分比(%) 長期，問，如何評價(jià)投資銀行的咨詢建議？

公司于 負(fù)債比率一直居高不下。直至 2018 年底， 公司的負(fù)債比率仍然很高，有近 15 億元的債務(wù)將于 2021 年到期。 2019 年初， 考慮了包括增發(fā)普通股在內(nèi)的籌資方式， 并開始向投資銀行咨詢。 起初， 投資銀行認(rèn)為，可按每股 20 元的價(jià)格增發(fā)普通股。但經(jīng)分析，這是不切實(shí)際的， 因?yàn)橥顿Y者對 公司有關(guān)機(jī)齡老化等問題顧慮重重，如此高價(jià)位發(fā)行， 成功的機(jī)率不大。最后， 投資銀行建議，公司可按每股 13 元的價(jià)格增發(fā)普通股 2000 萬股， 以提升股權(quán)資本比重，降低負(fù)債比率， 改善財(cái)務(wù)狀況。公司 2018 年底和 2019 年初增發(fā)普通股后(如果接受投資銀行的建議) ，籌資方式組合如 下表： 飛影航空公司長期籌資方式情況表 長期籌資方式 2018 年底實(shí)際數(shù) 2019 年初估計(jì)數(shù) 金額(億元) 百分比(%) 金額(億元) 百分比(%) 長期，問，你對公司提出怎樣的籌資方式建議？