只能傳三個(gè)圖片，答案的第一和第二問我傳不上去

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第（3）問 - 計(jì)算稅前債務(wù)資本成本 - 原理：采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法，無風(fēng)險(xiǎn)利率選取與公司信用等級相近、期限相同的政府債券到期收益率，本題選戊公司對應(yīng)的10年期政府債券到期收益率5.75% 。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)通過對比同期限等級相近公司債券與政府債券到期收益率差額的平均值確定 。 - 計(jì)算過程：5.75\%+[(5.63\% - 4.59\%)+(6.58\% - 5.32\%)+(7.20\% - 5.75\%)]/3 = 7\% ，即先算出三組收益率差額，求平均后與無風(fēng)險(xiǎn)利率相加。 - 計(jì)算股權(quán)資本成本 - 卸載財(cái)務(wù)杠桿：根據(jù)公式\beta_{無杠桿}=\beta_{有杠桿}/[1 + 負(fù)債/權(quán)益×(1 - 所得稅稅率)] ，已知\beta_{有杠桿}=1.5，負(fù)債40000萬元，權(quán)益60000萬元，所得稅稅率25% ，則\beta_{無杠桿}=1.5/[1 + 40000/60000×(1 - 25\%)]=1 ，目的是剔除財(cái)務(wù)杠桿對\beta系數(shù)的影響。 - 加載財(cái)務(wù)杠桿：假設(shè)發(fā)行債券后權(quán)益增加等情況，新的\beta_{權(quán)益}=\beta_{無杠桿}×[1 + (負(fù)債 + 新負(fù)債)/權(quán)益×(1 - 所得稅稅率)] = 1×[1 + (40000 + 20000)/60000×(1 - 25\%)]=1.75 ，考慮新的資本結(jié)構(gòu)對\beta系數(shù)的影響。 - 計(jì)算股權(quán)資本成本：依據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型R = R_f+\beta×(R_m - R_f) ，R_f取無風(fēng)險(xiǎn)利率5.75% ，市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)4% ，可得股權(quán)資本成本=5.75\%+1.75×4\% = 12.75\% 。 第（4）問 - 計(jì)算長期資本負(fù)債率 - 原理：長期資本負(fù)債率=非流動(dòng)負(fù)債/（非流動(dòng)負(fù)債+股東權(quán)益 ），先確定股東權(quán)益增加額，再計(jì)算比率。 - 計(jì)算過程：股東權(quán)益增加額根據(jù)營業(yè)收入增長帶來利潤留存增加計(jì)算，假設(shè)營業(yè)凈利率不變，股東權(quán)益增加=9000×(1 + 20\%) = 10800萬元 。長期資本負(fù)債率=(40000 + 20000)/(40000 + 20000 + 60000 + 10800)=45.87\% 。 - 計(jì)算利息保障倍數(shù) - 原理：利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費(fèi)用 ，需先確定息稅前利潤和利息費(fèi)用。 - 計(jì)算過程：息稅前利潤=12000×(1 + 20\%)+2000（考慮營業(yè)收入增長和原息稅前利潤 ），利息費(fèi)用=2000 + 200 + 20000×6\%（原利息費(fèi)用、資本化利息和新發(fā)行債券利息 ），利息保障倍數(shù)=[12000×(1 + 20\%)+2000 + 20000×6\%]/(2000 + 200 + 20000×6\%) = 5.18（倍 ）。 第（5）問 - 判斷方案可行性 - 資本成本角度：發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本7.25% ，處于公司稅前債務(wù)資本成本7%和稅前股權(quán)資本成本12.75\%/(1 - 25\%) = 17\%之間 ，說明融資成本在合理區(qū)間，既比債務(wù)成本高，又比股權(quán)成本低，融資方式相對合理。 - 保護(hù)性條款角度：長期資本負(fù)債率45.87%低于借款合同規(guī)定上限50% ，利息保障倍數(shù)5.18倍高于規(guī)定下限5倍 ，滿足借款合同保護(hù)性條款要求，公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在可控范圍內(nèi)，所以籌資方案可行。 嗯這嗯，這里面有一些東西軟件打不出來，我給你寫一下。

兩部兩部分的話這個(gè)軟件上會(huì)出問題，我手寫下來了

老師，第三問，卸載杠桿，這個(gè)是第幾章的內(nèi)容? ?第四問 長期資本負(fù)債率中的非流動(dòng)負(fù)債4萬元，為什么要加那個(gè)2萬? 利息保障倍數(shù) 分子和分母為什么要加2萬乘6%