甲公司是家投資公司，擬于2021年初對(duì)乙公司增資3000萬(wàn)元，獲得其30%的股權(quán)。因乙公司股權(quán)較分散，甲公司可獲得控股權(quán)。（1）乙公司增資前處于穩(wěn)定增長(zhǎng)狀態(tài)，增長(zhǎng)率7%。2020年凈利潤(rùn)350萬(wàn)元，當(dāng)年取得的利潤(rùn)在當(dāng)年分配，股利支付率90%。2020年末凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)2140萬(wàn)元，凈負(fù)債1605萬(wàn)元。 （2）增資后，預(yù)計(jì)乙公司2021年?duì)I業(yè)收入8000萬(wàn)元，2022年?duì)I業(yè)收入比2021年增長(zhǎng)12%，2023年進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)狀態(tài)，增長(zhǎng)率8%。 （3）增資后，預(yù)計(jì)乙公司相關(guān)財(cái)務(wù)比率保持穩(wěn)定，營(yíng)業(yè)成本/營(yíng)業(yè)收入60%，銷售和管理費(fèi)用/營(yíng)業(yè)收入20%，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)/營(yíng)業(yè)收入70%，凈負(fù)債/營(yíng)業(yè)收入30%，債務(wù)利息率8%，企業(yè)所得稅稅率25% （4）乙公司股票等風(fēng)險(xiǎn)投資必要報(bào)酬率增資前11%，增資后10.5%

.某公司預(yù)計(jì)2021年?duì)I業(yè)收入1000萬(wàn)元， 營(yíng)業(yè)成本600萬(wàn)元， 銷售及管理費(fèi)用50萬(wàn)元，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加90萬(wàn)元，凈負(fù)債增加60萬(wàn)元，利息費(fèi)用30萬(wàn)元，所得稅稅率25%。2021年 以后預(yù)期每年銷售增長(zhǎng)率為6%。假設(shè)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)。股權(quán)資本成本 為10%。計(jì)算2021年該企業(yè)下列指標(biāo): (1) 稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn); (2) 實(shí)體現(xiàn)金流量; (3) 股權(quán)現(xiàn)金流量; (4) 股權(quán)價(jià)值。

某公司預(yù)計(jì)本年度的有關(guān)資料如下：1．息稅前利潤(rùn)800萬(wàn)元，所得稅率25％；2．預(yù)計(jì)普通股投資報(bào)酬率15％，每股股利3.9元/股(即D1)，股利逐年增長(zhǎng)率5％；3．總負(fù)債200萬(wàn)元，均為長(zhǎng)期債券，平均利息率10％；4．發(fā)行股數(shù)60萬(wàn)股，每股市價(jià)20元；5．所有者權(quán)益為600萬(wàn)元。要求：（1）計(jì)算普通股資本成本率。（2）計(jì)算負(fù)債的稅后資本成本率。（3）計(jì)算該公司的加權(quán)平均資本成本。（4）該公司可以增加400萬(wàn)元的負(fù)債，使負(fù)債總額成為600萬(wàn)元。假定此項(xiàng)舉措將使總負(fù)債平均利息率上升到12％，股票市價(jià)降低為18元，每股股利3.9元，股利逐年增長(zhǎng)率5％，請(qǐng)計(jì)算改變后的加權(quán)平均資本成本，并確定該公司應(yīng)否改變資金結(jié)構(gòu)？（5）若改變資金結(jié)構(gòu)后息稅前利潤(rùn)為1200萬(wàn)元，試計(jì)算該公司資本結(jié)構(gòu)改變前后的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。

2022年年初，甲投資基金對(duì)乙上市公司普通股股票進(jìn)行估值。 乙公司2022年?duì)I業(yè)收人為9200萬(wàn)元，銷售成本(含銷貨成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用等)占營(yíng)業(yè)收人的60%，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)為3333萬(wàn)元。該公司自2023年開始進(jìn)人穩(wěn)定增長(zhǎng)期，可持續(xù)增長(zhǎng)率為5%。目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)(凈負(fù)債:股東權(quán)益)為2:3,2023年年初流通在外普通股為1 500萬(wàn)股，每股市價(jià)為25元。 該公司債務(wù)稅前利率9%，股權(quán)相對(duì)債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為4%，企業(yè)所得稅稅率根據(jù)平均稅率計(jì)算 為簡(jiǎn)化計(jì)算，假設(shè)現(xiàn)金流量均在年末發(fā)生，利息費(fèi)用按凈負(fù)債期初余額計(jì)算。 要求: (1)預(yù)計(jì)2023年乙公司稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)、實(shí)體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量。 (2)計(jì)算乙公司股權(quán)資本成本，使用股權(quán)現(xiàn)金流量法估計(jì)乙公司2023年年初每股價(jià)值，并判斷每股市價(jià)是否高估。

C公 司是2020年1月1日成立的高新技術(shù)企業(yè)。為了進(jìn)行以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理，該公司采用股權(quán)現(xiàn)金流量模型對(duì)股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。評(píng)估所需的相關(guān)數(shù)據(jù)如下: ( 1 ) C公司2020年的銷售收人為1 000萬(wàn)元。根據(jù)目前市場(chǎng)行情預(yù)測(cè)，其2021年、2022 年的增長(zhǎng)率分別為10%、8%; 2023年及以后年度進(jìn)人永續(xù)增長(zhǎng)階段，增長(zhǎng)率為5%。 (2 ) C公司2020年的經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率為4，凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2，凈經(jīng)營(yíng) 資產(chǎn)凈利率為20%，凈負(fù)債/股東權(quán)益=1/1。公司稅后利息率為6%，股權(quán)資本成本為12%。評(píng) 估時(shí) 假設(shè)以后年度上述指標(biāo)均保持不變。 (3)公司未來(lái)不打算增發(fā)或回購(gòu)股票。為保持當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)，公司采用剩余股利政策 分配股利。 要求: (1)計(jì)算C公司2021年至2023年的股權(quán)現(xiàn)金流量。 (2)計(jì)算C公司2020年12月31日的股權(quán)價(jià)值。