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資本政策名詞解釋資本運(yùn)營(yíng)中的名詞解釋資本運(yùn)營(yíng)所謂資本運(yùn)營(yíng)是指以利潤(rùn)最大化和資本增值為目的,以價(jià)值管理為特征,將本企業(yè)的各類(lèi)資本

同學(xué)你好 mm即理論上企業(yè)最優(yōu)結(jié)構(gòu)是全負(fù)債，此時(shí)企業(yè)價(jià)值最大。 但引入權(quán)衡理論后，負(fù)債越多，破產(chǎn)成本越大，因此需要權(quán)衡，此時(shí)存在一個(gè)最優(yōu)的負(fù)債權(quán)益比，在這個(gè)點(diǎn)，企業(yè)價(jià)值最大。 而優(yōu)序融資理論是另一套體系，認(rèn)為企業(yè)為了安全，應(yīng)該優(yōu)先使用內(nèi)源融資，先內(nèi)后外，先債后股，突出一個(gè)安全性

1.MM理論 （1）最初的MM理論（債務(wù)無(wú)關(guān)論，不考慮企業(yè)所得稅） 主要觀點(diǎn)： ①有無(wú)負(fù)債并不改變企業(yè)價(jià)值，因此企業(yè)價(jià)值不受資本結(jié)構(gòu)的影響，即： 有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值 ②有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本隨著負(fù)債程度的增大而增大。 （2）修正MM理論（債務(wù)有關(guān)論，考慮企業(yè)所得稅） 主要觀點(diǎn)： ①企業(yè)可利用財(cái)務(wù)杠桿增加企業(yè)價(jià)值，因?yàn)樨?fù)債利息可帶來(lái)避稅利益，企業(yè)價(jià)值會(huì)隨著資產(chǎn)負(fù)債率的增加而增加； ②有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于同一風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)中某一無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值加上賦稅節(jié)余的價(jià)值；即：有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值＋利息抵稅的現(xiàn)值； ③有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本等于相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無(wú)負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本加上與以市值計(jì)算的債務(wù)與股權(quán)資本比例成比例的風(fēng)險(xiǎn)收益，且風(fēng)險(xiǎn)收益取決于企業(yè)的債務(wù)比例以及企業(yè)所得稅率。 2.權(quán)衡理論（考慮稅收、財(cái)務(wù)困境成本） 主要觀點(diǎn)：有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上稅賦節(jié)約現(xiàn)值，再減去財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值。 有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值＝無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值＋利息抵稅的現(xiàn)值－財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值 3.代理理論 主要觀點(diǎn)：債務(wù)籌資具有很強(qiáng)的激勵(lì)作用，從而降低由于兩權(quán)分離產(chǎn)生的股權(quán)代理成本；但是，可能帶來(lái)企業(yè)接受債權(quán)人監(jiān)督而產(chǎn)生的另一種代理成本，均衡的企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)是由股權(quán)代理成本和債務(wù)代理成本之間的平衡關(guān)系來(lái)決定的。 有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值＝無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值＋利息抵稅的現(xiàn)值－財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值＋債務(wù)的代理收益現(xiàn)值（即減少的股權(quán)代理成本）－債務(wù)的代理成本現(xiàn)值（即新產(chǎn)生的代理成本） 4.優(yōu)序融資理論 主要觀點(diǎn)：企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是先內(nèi)后外，先債務(wù)再股權(quán)。即首先是內(nèi)部籌資，其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券，最后是發(fā)行新股籌資。

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