修正MM理論，有負(fù)債企業(yè)價(jià)值=同一風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)中某一無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值+賦稅節(jié)余價(jià)值。這里說(shuō)的企業(yè)價(jià)值是每股收益嗎，每股收益就是(EBIT-I)(1-T)-D，假設(shè)企業(yè)EBIT是100，沒(méi)有優(yōu)先股D，有負(fù)債5的企業(yè)價(jià)值=(100-5)(1-0.25)=71.25。無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值=100*(1-0.25)=75。那現(xiàn)在無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值更大啊，麻煩老師解釋下這句話

長(zhǎng)河電力公司目前擁有10億元發(fā)行在外的普通股（每股10元、共1億股）；股票目前的Beta（E）=1.2。公司目前發(fā)行了市場(chǎng)價(jià)值為5億元的債券，債券到期收益率R(D)=6%,此時(shí)國(guó)債利率R（J）=4%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)估計(jì)為R（M）-R(J)=6%，該公司面臨的所得稅率T=30%。假設(shè)在我們的分析過(guò)程中財(cái)務(wù)困境成本和其他摩擦力可以忽略不計(jì)，試回答以下幾個(gè)問(wèn)題：（1）長(zhǎng)河電力公司的WACC是多少？（2）公司債務(wù)的Beta值是多少？（3）公司債務(wù)的稅盾價(jià)值是多少？（4）公司無(wú)負(fù)債現(xiàn)金流的價(jià)值是多少？（5）公司無(wú)負(fù)債資產(chǎn)的Beta值是多少?（6）假設(shè)長(zhǎng)河電力公司宣布以9%的利率發(fā)行10億元的新債券，并用其中的5億元贖回全部的老債券(價(jià)值5億元)，剩下的5億元按當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格回購(gòu)價(jià)值5億元的普通股。該操作將改變公司現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，那么稅盾的價(jià)值會(huì)如何改變?企業(yè)的價(jià)值會(huì)如何變化?(可以用VL=VUA+T*D計(jì)算)（7）誰(shuí)將享有公司的價(jià)值增長(zhǎng)?回購(gòu)價(jià)格如何確定?公司現(xiàn)有股票的市場(chǎng)價(jià)值將如何調(diào)整?（8）在公司資本結(jié)構(gòu)改變后，公司權(quán)益的新β值和要求的收益率分別為多少

老師解釋下c8.下列有關(guān)資本結(jié)構(gòu)理論的表述正確的有（）A.凈收益理論認(rèn)為，負(fù)債程度為100%時(shí)，企業(yè)價(jià)值將達(dá)到最大B.凈營(yíng)業(yè)收益理論認(rèn)為，負(fù)債多少與企業(yè)價(jià)值無(wú)關(guān)C.MM理論認(rèn)為，在不考您所得稅的情況下，風(fēng)險(xiǎn)相同的企業(yè)，其價(jià)值不受負(fù)使程度的影響但在考慮所得稅的情況下，負(fù)債越多，企業(yè)價(jià)值越大D.等級(jí)籌資理論認(rèn)為，公司籌資偏好內(nèi)部籌資，如果需要外部籌資，則偏好債務(wù)籌資老師CMM理論是個(gè)資本結(jié)構(gòu)沒(méi)有關(guān)系，只和實(shí)際資產(chǎn)有關(guān)系嗎？

[例]A公司與甲公司是非同一控制下的兩個(gè)企業(yè)。2012年1月1日A公司合并甲公司。A公司支付的合并對(duì)價(jià)為一項(xiàng)原價(jià)6000萬(wàn)元，未計(jì)提減值準(zhǔn)備、已攤銷800萬(wàn)元、公允價(jià)值5500萬(wàn)元的無(wú)形資產(chǎn)，以及4500萬(wàn)元的銀行存款。經(jīng)評(píng)估甲公司2012年1月1日的固定資產(chǎn)公允價(jià)值比賬面價(jià)值高250萬(wàn)元，其他資產(chǎn)和負(fù)債的公允價(jià)值等于賬面價(jià)值，甲公司合并前有關(guān)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的賬面價(jià)值資料如下:流動(dòng)資產(chǎn)5000萬(wàn)元，固定資產(chǎn)等非流動(dòng)資產(chǎn)10000萬(wàn)元，負(fù)債6000萬(wàn)元，所有者權(quán)益為9000萬(wàn)元，其中，股本為7000萬(wàn)元，資本公積800萬(wàn)元，留存收益1200萬(wàn)元。合并前A公司的資本公積(股本溢價(jià))為4000萬(wàn)元。所得稅稅率為25%。(1)假定此項(xiàng)合并屬于吸收合并。編制A公司合并日確認(rèn)企業(yè)合并事項(xiàng)的有關(guān)分錄。(2)假定此項(xiàng)合并屬于100%控股合并。編制A公司合并日確認(rèn)企業(yè)合并事項(xiàng)的有關(guān)會(huì)計(jì)分錄。(3)假定此項(xiàng)合并屬于100%控股合并。編制A公司合并日合并工作底稿中的有關(guān)抵銷分錄。(4)假定此項(xiàng)合并屬于80%控股合并。編制A公司合并日確認(rèn)企業(yè)合并事項(xiàng)的有關(guān)會(huì)計(jì)分錄。(5)假定

乙公司與甲公司是非同一控制下的兩個(gè)企業(yè)。2x22年1月1日，乙公司合并甲公司。乙公司支付的合并對(duì)價(jià)為一項(xiàng)賬面價(jià)值為4600萬(wàn)元、未計(jì)提減值準(zhǔn)備、已攤銷1200萬(wàn)元、公允價(jià)值3800萬(wàn)元的無(wú)形資產(chǎn)，以及6650萬(wàn)元的銀行存款。經(jīng)評(píng)估甲公司222年1月1日的固定資產(chǎn)公允價(jià)值比賬面價(jià)值高480萬(wàn)元，其他資產(chǎn)和負(fù)債的公允價(jià)值等于賬面價(jià)值，甲公司合并前有關(guān)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的賬面價(jià)值資料如下:流動(dòng)資產(chǎn)5780萬(wàn)元，固定資產(chǎn)等非流動(dòng)資產(chǎn)12250萬(wàn)元，負(fù)債9230萬(wàn)元，所有者權(quán)益為8800萬(wàn)元，其中，股本為5000萬(wàn)元，資本公積為1200萬(wàn)元，留存收益為2600萬(wàn)元。合并前乙公司的資本公積(股本溢價(jià))為6000萬(wàn)元。其他資料略。以萬(wàn)元為金額單位對(duì)下列事項(xiàng)進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。要求:(1)假設(shè)此項(xiàng)合并屬于吸收合并，編制甲公司合并日確認(rèn)企業(yè)合并事項(xiàng)的會(huì)計(jì)分錄(2)假定此項(xiàng)合并屬于100％控股合并，編制甲公司合并日確認(rèn)企業(yè)合并事項(xiàng)的會(huì)計(jì)分錄（3)假定此項(xiàng)合并屬于100％控股合并，編制甲公司合并日合并報(bào)表工作底稿中的有關(guān)抵消分錄。(4)假定此項(xiàng)合并屬于75％控股合并，編制甲公司合并日確認(rèn)企業(yè)合并分錄