請(qǐng)問(wèn)選擇題13，選項(xiàng)BD我能理解，A C如何解釋呢？我不知道經(jīng)營(yíng)桿杠、財(cái)務(wù)杠桿反映了什么收益，原理是

好的好的，我現(xiàn)在去看題

您好，1.經(jīng)營(yíng)杠桿說(shuō)的是企業(yè)有固定成本（比如房租、設(shè)備折舊），這些成本不會(huì)隨銷量變化。當(dāng)銷量變動(dòng)時(shí)，息稅前利潤(rùn)（EBIT）會(huì)變動(dòng)得更厲害。比如銷量漲10%，EBIT可能漲20%；銷量跌10%，EBIT可能跌20%。它只管到EBIT這一層，不涉及股東最終賺多少錢（EPS）。 2.財(cái)務(wù)杠桿說(shuō)的是企業(yè)借錢要付固定利息。當(dāng)EBIT變動(dòng)時(shí)，股東到手的收益（EPS）會(huì)變動(dòng)得更猛。比如EBIT漲10%，EPS可能漲30%（因?yàn)槔⒐潭?，多賺的錢全歸股東）；EBIT跌10%，EPS可能跌30%（因?yàn)槔⒄崭叮蓶|分得更少）。它只管EPS的變化，和資產(chǎn)賺多少錢（ROA）無(wú)關(guān)。 3.A錯(cuò)在把經(jīng)營(yíng)杠桿說(shuō)成影響股東收益（實(shí)際只管EBIT）；C錯(cuò)在把財(cái)務(wù)杠桿說(shuō)成影響資產(chǎn)收益（實(shí)際只管EPS）。B和D說(shuō)的都對(duì)（題目讓選錯(cuò)的，所以不選）。正確答案是AC。

那這題D選項(xiàng)又是怎么解釋

?您好，經(jīng)營(yíng)杠桿說(shuō)的是企業(yè)有固定經(jīng)營(yíng)成本（比如房租、機(jī)器折舊），這些成本會(huì)讓利潤(rùn)波動(dòng)比銷量波動(dòng)更大，但它只管放大利潤(rùn)波動(dòng)（選項(xiàng)C對(duì)），不直接造成資產(chǎn)收益波動(dòng)（選項(xiàng)D對(duì)）；選項(xiàng)A錯(cuò)在經(jīng)營(yíng)杠桿不管資產(chǎn)收益，選項(xiàng)B錯(cuò)在固定性資本成本是財(cái)務(wù)杠桿的事。正確答案是CD。

經(jīng)營(yíng)杠桿是反映資產(chǎn)收益吧 ？選項(xiàng)A正確的？

?您好，不是的，經(jīng)營(yíng)杠桿不是反映資產(chǎn)收益的A是錯(cuò)的。經(jīng)營(yíng)杠桿只管銷量變化→利潤(rùn)變化這個(gè)環(huán)節(jié)（比如銷量漲10%，利潤(rùn)可能漲20%），它放大的只是利潤(rùn)波動(dòng)。資產(chǎn)收益（ROA）是另外一回事，它受市場(chǎng)、管理等多方面影響。所以A說(shuō)經(jīng)營(yíng)杠桿反映資產(chǎn)收益波動(dòng)是錯(cuò)的，正確答案是CD（C說(shuō)放大利潤(rùn)波動(dòng)對(duì)，D說(shuō)不是資產(chǎn)收益波動(dòng)的根源也對(duì)）。

我看了一下講義和答案的說(shuō)法

?謝謝分享，A是對(duì)的，我上面不對(duì)，經(jīng)營(yíng)杠桿說(shuō)的是企業(yè)有房租、設(shè)備折舊這些固定成本，當(dāng)銷量變化時(shí)利潤(rùn)會(huì)波動(dòng)得更厲害（比如銷量漲10%利潤(rùn)可能漲20%）。這個(gè)放大的利潤(rùn)波動(dòng)會(huì)直接影響資產(chǎn)收益率（ROA）的波動(dòng)，所以A選項(xiàng)說(shuō)經(jīng)營(yíng)杠桿反映了資產(chǎn)收益的波動(dòng)性是正確的。就像開餐館，房租固定，生意好時(shí)賺得更多，生意差時(shí)虧得更慘，這種大起大落就是經(jīng)營(yíng)杠桿在影響資產(chǎn)收益的波動(dòng)。

其實(shí)資產(chǎn)收益就是指凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)的比率嗎？單看經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)確實(shí)沒(méi)覺(jué)得對(duì)這個(gè)比率有影響？財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)反映權(quán)益資本，起碼有個(gè)I，涉及資本成本。

?您好，ROA就是凈利潤(rùn)除以總資產(chǎn)，看企業(yè)用資產(chǎn)賺錢的效率。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（比如市場(chǎng)波動(dòng)、成本問(wèn)題）雖然不直接出現(xiàn)在ROA公式里，但會(huì)通過(guò)利潤(rùn)影響ROA。比如企業(yè)有高固定成本（房租、設(shè)備折舊），生意差時(shí)利潤(rùn)會(huì)暴跌，ROA也跟著猛降；生意好時(shí)利潤(rùn)暴增，ROA也飆升。所以經(jīng)營(yíng)杠桿放大了利潤(rùn)波動(dòng)，間接導(dǎo)致ROA不穩(wěn)定。 ? 2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自借錢產(chǎn)生的利息（I），利息會(huì)直接減少凈利潤(rùn)，拉低ROA。但借錢也可能讓資產(chǎn)賺更多錢，可能抵消利息影響。關(guān)鍵區(qū)別是：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)（銷量、成本）影響利潤(rùn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)資本結(jié)構(gòu)（借不借錢、利息多少）影響利潤(rùn)。兩者都會(huì)改變ROA，但路子不一樣。

但是教材的說(shuō)法是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)反映資產(chǎn)收益波動(dòng)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)反映權(quán)益資本波動(dòng)呢。

?您好，以教材為準(zhǔn)啐 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)的不確定性（比如產(chǎn)品賣不動(dòng)、成本上漲），它會(huì)直接影響凈利潤(rùn)。因?yàn)镽OA=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)，凈利潤(rùn)一波動(dòng)，ROA自然跟著波動(dòng)。比如工廠有高額設(shè)備折舊（固定成本），銷量下滑時(shí)凈利潤(rùn)暴跌，ROA直接跳水，所以說(shuō)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)反映了資產(chǎn)收益的波動(dòng)性。 ? 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)借錢帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，利息會(huì)吃掉凈利潤(rùn)。因?yàn)镽OE=凈利潤(rùn)/股東投入的錢，借的錢越多： ? 經(jīng)濟(jì)好時(shí)，利息固定，股東賺更多（ROE飆升）； ? 經(jīng)濟(jì)差時(shí)，利息照付，股東可能倒貼（ROE暴跌）。 ? 所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)讓股東的回報(bào)（ROE）波動(dòng)更猛，而不是直接影響ROA。

ROE是指權(quán)益資本嗎，老師，資本i/所有者權(quán)益？

對(duì)對(duì)對(duì)，這個(gè)就是權(quán)益資本

老師我還想問(wèn)你一個(gè)實(shí)操的問(wèn)題，關(guān)于預(yù)測(cè)電費(fèi)用高低點(diǎn)法的，我另外提問(wèn)。