你好。無論企業(yè)是否有負債，加權(quán)平均資本成本保持不變，即有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本＝無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本，企業(yè)價值僅由預期收益（EBIT）決定。由此認為有負債企業(yè)價值＝具有相同經(jīng)營風險等級的無負債企業(yè)價值，這僅僅是MM的個人觀點而已，MM理論存在很多問題，對于MM理論的觀點簡單了解即可，沒有辦法從理論上證明MM的觀點是正確的。

這個騎這樣子不是指每股收益，同學，你這里思路有問題。之所以這個有負債的價值會更大，是因為這個負債的利息可以抵稅產(chǎn)生了企業(yè)價值。

同學你好，不考慮所得稅也就是無稅MM理論，無稅MM理論有兩個觀點，觀點一為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關，企業(yè)加權(quán)平均資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無關，換言之，企業(yè)有無負債，以及負債的多少，對企業(yè)的加權(quán)平均資本成本沒有任何影響，加權(quán)平均資本成本始終等于經(jīng)營風險等級相同的無負債時的權(quán)益資本成本； 觀點二為有負債企業(yè)的權(quán)益資本成本會隨著財務杠桿的提高而增加。 根據(jù)以上兩個觀點得出1.有負債企業(yè)的權(quán)益資本成本 =無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本 +風險溢價 2.風險溢價與財務杠桿（負債/權(quán)益）成正比。 綜上所述，不能說明在不考慮所得稅情況下，企業(yè)在任何資本結(jié)構(gòu)下，加權(quán)平均資本成本都保持不變，后半句“無負債的加權(quán)資本成本和有負債的加權(quán)資本成本也是相等的”這句是正確的。

尊敬的學員您好！這里的說無論負債結(jié)構(gòu)如何，平均資本成本都是不變的。這是說資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)整體資本成本無關，假設無稅，增加了負債會增加財務風險，導致股東要求的必要報酬率提高，權(quán)益資本成本的提高，剛好抵消了增加負債節(jié)約的資本成本，所以平均資本成本不變。 命題二，有負債企業(yè)資本成本=無負債企業(yè)資本成本+風險溢價，這個是財務風險的補償，與財務杠桿成正比，結(jié)論是在命題這個公式的基礎上理解的。

資本結(jié)構(gòu)可理解為權(quán)益和負債之比，權(quán)益和負債都不是白使的，要付出相應的使用成本，使用權(quán)益的成本就是付股利，使用負債的成本就是付利息。而利息可以在稅前扣除，就是說如果更多使用負債，多交利息，就可以少交稅，這就是常說的“稅盾”作用。但在MM理論中沒有考慮公司所得稅，在不交稅的情況下，負債就體現(xiàn)不出“稅盾”作用了，就是說用多少負債都一個樣，成本一樣的情況下，權(quán)益和負債的比例就不重要了，反正交一樣多的錢，所以就對公司的價值沒有影響了。舉個例子： 假設公司今年利潤為1000，單獨使用權(quán)益或負債的成本都為100，有如下兩種資本結(jié)構(gòu)： （1）權(quán)益80%，負債20%【負債少】（2）權(quán)益20%，負債80%【負債多】 在無稅收情況下，即MM理論中假設的那樣，公司價值=1000-權(quán)益成本-負債成本 （1）公司價值=1000-100*80%-100*20%=900 （2）公司價值=1000-100*20%-100*80%=900 結(jié)果都一樣，沒區(qū)別，這就是資本結(jié)構(gòu)與公司價值無關。下面看一下“稅盾”： 在有稅收情況下，設稅率為30%，那么公司價值=1000-權(quán)益成本-負債成本-稅 （1）公司價值=1000-100*80%-100*20%-（1000-100*20%）*30%=606 （2）公司價值=1000-100*80%-100*20%-（1000-100*80%）*30%=624 可見負債更多價值更大，這就是后來提出的修正的MM理論，認為100%的負債才最好